Долар або євро?.

Ще недавно інвестори вірили, що долар втрачає свою роль світової резервної валюти і скоро поступиться пальму першості євро або юаню. Очевидні факти зразок величезного бюджетного дефіциту, розбухаючого публічного боргу, здавалося б, недвозначно на це вказували. З початку 2009 року до листопада євро виріс з $ 1,3 до $ 1,5. У такі моменти приватних інвесторів охоплює гостре бажання негайно купити євро. Як правило, це відбувається тоді, коли крос-курси досягають екстремальних значень. З листопада 2009 року євро знову подешевшав з $ 1,5 до $ 1,30 - на 15%. Прогресуючий криза в Європі, проблеми Греції, розмови про швидке розвалі Євросоюзу - інвестори тепер говорять лише про це і продають євро. Добре, якщо не на мінімумі.

У якій же валюті зберігати гроші та як захиститись від цих коливань? Втім, частіше питання стоїть більш вузько: долар або євро?

Долар США - це не просто світова резервна валюта. Її домінуюча роль відображає позицію економіки США у світі. Відносний розмір американської економіки залишається стабільним з 1960-х років і становить 30% від світового ВВП. З точки зору фінансових ринків лідерство США ще більш очевидно. Ринкова капіталізація американського ринку становить 57% від загальносвітової, ринок облігацій займає відповідно 39% загальносвітового обсягу. Глобальний монетарний стандарт в світі один - долар. І що б не говорили політики з трибун, цей факт не зміниться ще дуже довго в силу об'єктивних причин.

Все сказане ні в якій мірі не виключає, що долар може і ; далі дешевшатиме щодо валют тих країн, економіка яких перебуває в кращій формі і які можуть похвалитися значним профіцитом платіжного балансу. У цю категорію потрапляють, перш за все, класичні "сировинні" валюти, такі як канадський і австралійський долари і норвезька крона, а також ряд азіатських і латиноамериканських валют і, безумовно, рубль. Сюди можна віднести і китайський юань, курс якого штучно стримується.

Ну і, нарешті, євро. Сьогодні тільки ледачий не передрікає євро швидкий кінець. Ця валюта породила величезну кількість проблем, які загрожують обернутися затяжним економічним спадом для країн єврозони або закінчитися валютною кризою - можливо, він змусить окремих членів задуматися про вихід з союзу. Однак такий сценарій все ж досить екстремальний.


До того ж за останні 10 років євро став повновагою резервною валютою. Частка євро в загальносвітових валютних резервах становить 28%. Так просто відмовитися від євро неможливо, як і від долара.

До нещастя, однозначної відповіді на питання, яку валюту віддати перевагу, не існує. Нас чекає період нестабільності на валютному ринку - це нова реальність, в рамках якої доведеться жити в найближчі роки. Коливання валют можуть бути різкими. У ситуації, коли ставки низькі і ефект від їх зміни незначний, курси валют стали інструментом регулювання економіки.

Тим не менше, вихід все ж таки є. По-перше, визначтеся з основною розрахунковою валютою інвестиційного портфеля. Припустимо, ви збираєтеся в майбутньому володіти нерухомістю в Європі, вам доведеться обслуговувати її, платити податки. Очевидно, що ваша розрахункова валюта - євро. У цьому випадку інвестиційний портфель повинен бути сформований саме в цій валюті. Ні в якому разі не потрібно починати все перераховувати в долари, коли євро падає, і навпаки.

По-друге, необхідно визначитися з очікуваним рівнем прибутковості і ризику в розрахунковій валюті та ; скласти портфель з урахуванням цих параметрів. Наприклад, один наш клієнт хотів отримати прибутковість по портфелю з базовою валютою євро 5-7% річних. Прибутковість по дворічним німецьким облігаціями становила 0,9% річних. Ми радили короткострокові папери, щоб знизити залежність інвестицій від зміни процентних ставок. Щоб підняти прибутковість до необхідного рівня, частина портфеля ми розмістили в інструменти, випущені у валютах країн, що розвиваються (наприклад, Бразилії), де перспектива зростання ціни поєднувалася з великою ймовірністю зміцнення валюти.

По- третє, варто подумати про варіанти хеджування, наприклад за допомогою валютних свопів - інструментів, що дозволяють захиститися від несприятливої ??зміни курсів валют. Чим більше рівень хеджування, тим, очевидно, нижче прибутковість. У випадку з нашим портфелем у євро ми не хеджувати валютні ризики, сподіваючись заробити на курсовій різниці у валютах країн, що розвиваються основний прибуток по портфелю.

По-четверте, і це саме складне, потрібно постаратися дотримуватися обраного курсу.

Оксана Кучурів,
керуючий партнер UFG Wealth Management