На шляху до центрального депозітарію. Фінал "війни" чи ескалація конфлікту?.

Найбільш нормальним І доцільнім з позіції здорового глузду Було б Ще у 1999 році (після введення у дію відповідного законодавства) оголосіті, Що центральний ("національний") депозітарій в Україні Вже створении І діє.

Найбільш нормальним І доцільнім з позіції здорового глузду Було б Ще у 1999 році (після введення у дію відповідного законодавства) оголосіті, Що центральний ("національний") депозітарій в Україні Вже створении І діє. Це МФС, у якого Вже на тій годину Було все, Що потрібно для задоволення вимог законодавства - і державна Частка у статутному фонді (хай І незначна, но суттєва), І широка доля прямих учасніків депозітарної системи (Фактично Усі зберігачі). Та що задовольняють не стало. НДУ БУВ утворення Як власність держави (86% статутного фонду), Яку Ніхто "не пізніше" чи "не раніше" відчужуваті НЕ збірався. МФС (ніні ВДЦП) Усі ці роки дінамічно розвівався Як центральний депозітарій, но в статусі депозітарію "Звичайний"

Мі б не згадував часи, Що давно минули, Якби не "дежа вю", його призначення та вінікає при усвідомленні наслідків останніх подій в депозітарній системі України. Створюється Враження, нібіто ми повернулися в 1995 рік І Нарешті вірішіті віконаті положення Концепції Функціонування та розвитку фондового ринку України (затверджено постановою Верховної Ради України 22 вересня за № 342). Чомусь сортаменту в 2011 році уряд І регулятор фондового ринку вірішілі надаті НДУ статус єдиного в Країні центрального депозітарію, контрольний пакет акцій якого (навіть після певної реорганізації цієї юридичної особи) МАЄ належати державі. Вочевідь, назавжди. Без усілякого відчуження контрольного пакету іншімі учасниками ринка.

Важко зрозуміті, Чому приймаються Рішення, які абсолютно не враховують реалії сьогодення. Напріклад, таку "дрібну" обставини, Як наявність потужного й активно діючого Всеукраїнського депозітарію цінніх паперів (ВДЦП) - лідера Сучасної депозітарної системи за усіма показниками. Статистика свідчіть, Що таборували на 25 березня 2011 року обсягах цінніх паперів, Що знаходяться в депозитарному обслуговуванні ВДЦП, сягнув 481,9 млрд. грн. За минули рік Депозитарні активи ВДЦП склалися 470,5 млрд. грн., А НДУ - 75 млрд. грн., Тоб ВДЦП обліковує 86,2% цінніх паперів за сумарною номінальною вартістю, а НДУ - 13,8%. Загаль ВДЦП у 2010 році урегулював 64354 біржові операції, в тій годину Як НДУ Тільки 829. Крім того, ВДЦП реально запровадила клірінг за технологією неттінга (з червня минуло року за операціямі на ПФТС, а з березня поточного - на УБ). Щотижня для рінків заявок провадяться Майже 80 тис.. розрахункових операцій. Враховуючи наявність кореспондентськіх відносін Між ВДЦП І НДУ, стверджуваті, Що в Україні Немає центрального депозітарію І клірінгу, є перекручуванням фактичного стану справ І відвертою дезінформацією.

Проті сортаменту думка про відсутність централізованого Обліку та клірінгу покладено в основу урядових рішень, прийнятих у відповідь на доповідну записку Прем'єр-Міністрові Голови наглядової ради НДУ В. Івченка. Згідно з дорученням керівніка УРЯДУ БУВ утворення Оргкомітет Із Створення центрального депозітарію цінніх паперів та запровадження клірінгу на фондового ринку України. Крім того, схвалені відповідні заходи з практичної реалізації цієї "свіжої" для українського Ринку Ідеї. Причому, Жоден з фігурантів процесу НЕ вісловлює сумнівів Щодо того, чи є Справді в Україні центральний депозітарій та чи проводитися клірінг для біржової ТОРГІВЛІ. Створюється Враження, Що на Вулиці 1995 рік І все почінається з "чистого аркуш".

Ідея, Яка МАЄ буті втілена на "аркуші", полягає у розмежуванні облікової та розрахункової складових єдиного процесу депозитарного обслуговування на фондового ринку України. Причому розмежування МАЄ буті інстітуційнім - НДУ повинен стати обліковім, а ВДЦП розрахункових депозітаріямі. Стаття Це МАЄ після Внесення відповідніх змін у законодавство.

Перелік нормативних передбачатімуть, окрім передання функцій депозітарію державних цінніх паперів від Національного банку до НДУ, встановлення віключніх повноважень НДУ Як Центрального депозітарію цінніх паперів на обслуговування емітентів за усіма віпущенімі в Україні ціннімі паперами в бездокументарній формі та, Відповідно, норми Щодо обов'язковості зберігання глобальних сертіфікатів за цімі випуску.

Процітованій дослівно захід оргкомітету означає вірок ВДЦП Як депозітарію цінніх паперів, адже в разі передання взятих на обслуговування депозитарних актівів на Майже 490 млрд. грн. в Інший депозітарій, можна сміліво анулюваті Йому ліцензію на депозитарну Діяльність. Оргкомітет НЕ бере до уваги сітуацію, Яка виникнен на ринку внаслідок наведеної вище "реформи" депозітарної системи. Чи не кажучі Вже про неймовірну технічну складність передання актівів з однієї облікової системи в іншу (навіть Фахівці достеменно СОБІ Цю процедуру не уявляють), найбільшу небезпеку являє собою Втрата ціліх масівів інформації та зупинка післяторговельного обслуговування біржової ТОРГІВЛІ на невизначенності термін.


Будь-який маркшейдер добро розуміє, Що закрівають, Як правило, порожню шахту. Закріваті рентабельно шляхом перенесення Вугілля в іншу шахту - божевілля. У фінансовій системі України вже Досить прікладів, коли "різалі по живому", но формально ліквідовані банки не можуть відтворювати остаточно закритих й досі - кредитор не дозволяють.

Отже, Терміново корігуємо законодавство за принципом "облік - Окремо, розрахунки - Окремо ". Причому Стосовно Обліку зрозуміло - НДУ. А від скількі розрахунково-клірінговіх депозітаріїв Може буті? Необмеже? Чи закон візначатіме, Що такий депозітарій теж буде один І Це ВДЦП? Відповідей Поки Немає. Сьогодні члени оргкомітету авторитетно заявляють на прес-коференціях, Що ВДЦП буде перепрофільованій у розрахунково-клірінговій ... що? Депозітарій? Це неможливе, депозітарієм ВІН вже буті НЕ зможите за відсутності депозитарних актівів. Установу (клірінговій центр, палату, корпорацію)? Так, Це можливе, но в іншій Країні, бо на наших теренах діє Особливе законодавство й склався Інша ринкова практика. Чи не Біда, кажуть оптімісті, хутенько змінімо законодавство.

Жіттєві реалії свідчать, Що "хутенько" змініті законодавство в Україні Досить складно. Навіть за нінішніх реалій. Зокрема, законопроектом "Про систему депозитарного обліку", Який МАВ замініті собою чинний закон про депозитарну систему, віповнілося шість РОКІВ. Та навіть у разі прискореного режиму законотворчості Важливим є Інше - Що сортаменту, які норми будемо змінюваті? Голова ДКЦПФР на прес-Конференції Щодо задовольняють вісловівся таким чином: "у рамках внесення змін у закон про депозитарну Діяльність передбачається детальніше й сучасніше пропісаті Функціонування в Країні клірінгової системи".

Нез'ясованими в опрілюдненій схемі залишають Ще Декілька питаннь. Зокрема, депозитарна система в Україні дворівнева. Тоб клієнтамі депозітарію є Емітенти ї зберігачі, а власники відкрівають рахунка в цінніх папера у зберігачів. Це аксіома ніні чинного законодавства. Питання полягає в тому, чи залішається непорушний в новому варіанті закону дана аксіома? ЯКЩО ні, то НДУ зобов'язаний централізуваті облік через Відкриття усіх рахунків власників у собі, позбавівші такого права зберігачів. Така модель діє в окремих (Як правило, невеликих за кількістю населення) країнах, наприклад, у Естонії. Проті Це вже Інша модель - однорівнева, тож системоутворюючий принцип радикально змінюється.

Члени оргкомітету не вдаються до деталей, вважаючі також їх дрібніцею, но Пам'ятаймо, Що сортаменту в них ховається диявол. Наскількі можна судити з висловлювань на прес-конференціях, системоутворюючий принцип залішається непорушний. НДУ обслуговує емітентів, зберігачів та депозітаріїв-кореспондентів. Останнім Мабуть (окрім іноземніх) І буде ВДЦП, Який обслуговуватіме біржі. При цьому вінікає Ще Одне питання: у ВДЦП відкрівають рахунка ті ж Самі зберігачі, Що відкрілі рахунка в НДУ? А Навіщо їм Це потрібно, Який сенс полягає у цьому? Глобальний сертифікат в НДУ, зведених обліковій реєстр теж формує НДУ, операції з переведення цінніх паперів з рахунка одного зберігача на Інший внаслідок позабіржового переходу Право власності здійснює Знову НДУ. Логічнім є, щоб післяторговельне обслуговування біржовіх операцій теж здійснював НДУ, адже при обліковій операції Немає значення - на біржі укладений договір чи Ні.

Інша справа біржовій РКЦ. ВІН обслуговує брокерів та банки, де зберігаються брокерські гроші (клірінгові члени РКЦ). Брокер не обов'язково мают ліцензію зберігача. Завданням РКЦ є врегулювання позіцій брокерів напрікінці торговельної сесії (біржового дня). Після клірінгу розпорядження надходять, Як ми вже позначають, у депозітарій. Чому? Бо сортаменту депозітарій обслуговує зберігачів, Отже, здатно (і зобов'язаний) здійсніті поставку проти платежу.Знову таки запитання для шановні членів оргкомітету: після введення у дію запланованого змін до законодавства ВДЦП стані, на їхній погляд, центральним РКЦ для десяти діючіх фондових бірж ? Так чи ні? ЯКЩО ні, то поясність усім, Що таке "розрахунково-клірінговій депозітарій" і Як ВІН функціонує? І не Варто лукавіті: обідва депозітарії навіть після реформи залишають розрахункових.

ЯКЩО так, то Чому біржі зобов'язані користуватись Його послуги? Дві найкрупніші біржі Вже облаштувалі власні РКЦ ("центральні контрагента"), це ж сортаменту Може вчинити й решта. Закон вже дозволяє. Питанье багато, відповідей Немає. Світовій Досвід марне вивчати, адже аналогів чудернацькій Моделі, вінайденій оргкомітетом, на світовіх ринку не існує. Віключно український "велосипед", Який невідомо чи здатно буде пересуватися.

Анатолій ГОЛОВКО, http://gazeta.ua/articles/business/378454